Buy-and-Build-Strategie

Wie lässt sich eine gute Buy-and-Build-Strategie umsetzen?

Mit diesem Artikel möchte ich das Corporate Finance-Wissen der europäischen M&A-Gemeinschaft über Buy-and-Build-Strategien zusammentragen. Ich möchte eine Diskussion darüber beginnen, welche Beispiele es für gute Buy-and-Build-Strategien gibt und welche nicht. Ich werde auch einige Details zu den Voraussetzungen oder Bedingungen für den Erfolg einer Buy-and-Build-Akquisitionsstrategie geben. Ich möchte den Unterschied zwischen Käufern, die gut durchdachte Pläne haben, und anderen, die eher ad-hoc handeln, aufzeigen. Ich werde auch auf den Unterschied zwischen strategischen Käufern und Private-Equity-Akteuren eingehen, die durch Übernahmen eine Wachstumsstrategie verfolgen. Natürlich werde ich auch auf die Probleme eingehen, die ein M&A-Berater hat, wenn er einen Buy-and-Build-Anbieter bei der Umsetzung seiner Strategie berät oder unterstützt.

Ich bin sehr daran interessiert, Ihre Gedanken, Meinungen und Erfahrungen zu einer guten Buy-and-Build-Strategie zu hören. Welche Erfahrungen haben Sie mit Buy-and-Build-Strategien gemacht? Was ist Ihrer Meinung nach wichtig, um eine gute Buy-and-Build-Strategie von einer schlechten zu unterscheiden?

Hier finden Sie eine Übersicht über die Punkte in diesem Artikel über eine Buy-and-Build-Strategie:

• Persönliche Erfahrung mit Buy-and-Build-Strategien
• Definition der Buy-and-Build-Strategie
• Verschiedene Arten von Spielern
• Bedingungen und Voraussetzungen für eine gute Akquisitionsstrategie
• Die Rolle von Beratern
• Welche Branchen sind ideale Kandidaten für eine Roll-up/Buy-and-Build-Strategie?
• Beispiele für gute Buy-and-Build-Strategien und Beispiele für Misserfolge

Persönliche Erfahrung mit Buy-and-Build-Strategien

In den letzten 10 Jahren habe ich für eine große Anzahl von Käufern in ganz Europa nach Übernahmezielen gesucht. Einige dieser Übernahmen können als Teil einer Buy-and-Build-Strategie betrachtet werden. Die Akquisitionen der letzten Jahre machen einen großen Teil unserer Arbeit aus. Aufträge auf der Käuferseite machen oft einen größeren Teil unserer Arbeit aus als die Beratung auf der Verkäuferseite, wo wir Unternehmern beim Verkauf eines Unternehmens helfen. So habe ich zum Beispiel ein britisches IT-Unternehmen bei Übernahmen in Deutschland, Spanien und den USA unterstützt. Vor einigen Jahren habe ich zwei Personen aus der Hosting-Branche dabei unterstützt, Hunderte von Hosting-Unternehmen in ganz Westeuropa zu finden und schließlich einige Unternehmen zu erwerben. Bevor sie ihre eigene Buy-and-Build-Strategie starteten, hatten sie eine ähnliche Strategie für ein großes börsennotiertes US-Unternehmen durchgeführt. Beim Verkauf von Cloud-basierten Unternehmen treffe ich auf verschiedene Käufer, die ein "Plattform"-Unternehmen haben und von Private Equity unterstützt werden, um weitere Akquisitionen zu tätigen. Ich habe auch Industrieholdings bei der Akquisition weiterer Zielunternehmen unterstützt, die in ihr Portfolio passen. In der Speditionsbranche habe ich Käufern Akquisitionsziele vermittelt, die kontinuierlich wachsen, um eine größere Präsenz zu erreichen. Die Frage ist, ob dies als echte "Buy-and-Build"-Strategie betrachtet werden kann?

Definition der Buy-and-Build-Strategie

Was ist die eigentliche Definition einer Buy-and-Build-Strategie?

Man kann sagen, dass die Definition einer Buy-and-Build-Strategie darin besteht, dass ein Unternehmen seine Geschäftstätigkeit durch den Erwerb eines Plattformunternehmens ausweitet, das dann durch weitere Übernahmen ausgebaut werden kann. Ein strategischer Käufer hat jedoch von Natur aus sein eigenes Plattformunternehmen. Wenn er weitere Übernahmen tätigt, könnte man argumentieren, dass dieses Unternehmen eine Buy-and-Build-Strategie verfolgt. Wenn ein Unternehmen 3 oder 4 Akquisitionen in ganz Europa tätigt, um seine Präsenz zu vergrößern und seine Kunden in ganz Europa zu bedienen, gilt dies dann als Buy-and-Build-Strategie? Braucht man einen formellen Plan, der mit dem Managementteam eines "Plattformunternehmens" besprochen wurde, um eine Reihe von Übernahmen als "Buy-and-Build"-Strategie zu betrachten?

Was ist Ihrer Meinung nach die richtige Definition einer Buy-and-Build-Strategie?

Verschiedene Arten von Spielern

Der offensichtlichste Akteur im Bereich Buy and Build ist natürlich der Private-Equity (PE)-Akteur. Branchen mit vielen Akteuren und begrenzten Wachstumsmöglichkeiten werden in der Regel durch Unternehmen konsolidiert, die von Private-Equity-Gruppen unterstützt werden. Sie erwerben ein hochwertiges Unternehmen ("Plattformunternehmen"), dessen Management über eine gute Vision und große Erfahrung mit Übernahmen verfügt. Vor der Durchführung dieser ersten Akquisition besprechen und vereinbaren sie mit dem Management den zukünftigen Wachstumsplan (durch Akquisitionen). Wenn alle einverstanden sind, kann der Plan umgesetzt werden.

Die zweite Art von Akteuren im Bereich Buy and Build ist natürlich ein strategischer Käufer, der verschiedene Akquisitionen tätigt und strategisches Wachstum durch Akquisitionen als seinen Geschäftsplan definiert hat. Dabei kann es sich um börsennotierte Unternehmen oder um Familienunternehmen handeln.

Bei der dritten Kategorie kann es sich um Personen handeln, die in ihrer früheren Laufbahn Erfahrungen mit Akquisitionsketten gesammelt haben und nun eine solche Strategie auf eigene Rechnung durchführen wollen. In diesem Fall werden sie häufig von Finanzsponsoren unterstützt, da der Zugang zu Kapital eine klare Voraussetzung für die Durchführung einer "guten" Buy-and-Build-Strategie ist (siehe nächster Absatz).

Bedingungen und Anforderungen für eine Buy-and-Build-Akquisitionsstrategie

Ein wichtiger Punkt für einen Käufer ist eine klare Strategie vor dem Beginn der Akquisition. Ich persönlich halte es für sehr wichtig, dass die Strategie klar, vollständig genehmigt und allen am Übernahmeprozess beteiligten Personen bekannt ist. Außerdem ist der Zugang zu Kapital entscheidend. Wenn Sie Zugang zu Kapital haben, scheint das unbedeutend zu sein, aber wenn es Ihnen an finanziellen Mitteln mangelt oder Sie Ihren Business Case für jede Akquisition nachweisen müssen, sieht die Sache schon anders aus. Es macht einen erheblichen Unterschied, ob Sie für ein börsennotiertes Unternehmen mit unbegrenzten Mitteln und Zugang zu Kapital Akquisitionen tätigen können oder ob Sie für jede einzelne Transaktion, die Sie planen, Eigenkapital/Schulden aufnehmen müssen. In der Welt, in der wir derzeit leben, ist der Zugang zu billigem Kapital bei so vielen PE-Gruppen normalerweise eine Selbstverständlichkeit. Ohne einen guten und sicheren Zugang zu Kapital ist es besser, eine Buy-and-Build-Strategie gar nicht erst zu beginnen. Wenn diese ersten beiden Voraussetzungen erfüllt sind, ist eine weitere, noch wichtigere Voraussetzung, dass man die richtigen Leute hat! Letztendlich sind es die Menschen, die die Akquisitionen durchführen, die neuen Teams und Eigentümer motivieren und leiten, um alles zu einer Gruppe wachsen zu lassen, die ein neues Unternehmen werden muss.

Wenn man im Vorfeld viel Zeit investiert, ist man zu gegebener Zeit besser auf den Integrationsprozess vorbereitet. Ein klarer Integrationsplan ist erforderlich, da viele Übernahmen scheitern. Wir sehen Käufer, die ein großes Team zur Verfügung haben, und andere, die weniger gut vorbereitet sind. Ich habe weitere Artikel geschrieben, die Sie im CFIE-Integrationsbereich finden, so dass der Schwerpunkt dieses Artikels ziemlich kurz ist. Natürlich ist die Integration eine wichtige Phase und ein sehr wichtiger Teil einer Akquisition und muss im Voraus detailliert geplant werden. Weitere Einzelheiten darüber, wie die verschiedenen Arten von Käufern an Akquisitionen herangehen und wie man sich am besten vorbereitet, finden Sie unter www.corporatefinanceineurope.eu/blog/acquisition-strategies-buyers.htm

Die Rolle von Beratern

Für einen Corporate-Finance-Berater wie uns kann es sehr reizvoll sein, an einer Buy-and-Build-Strategie zu arbeiten. Dies kann kontinuierliche Arbeit und die Möglichkeit bedeuten, Unterstützung bei verschiedenen Akquisitionen anzubieten. Wir können Sie dabei unterstützen, sich einen guten Überblick über alle auf dem Markt verfügbaren Zielunternehmen zu verschaffen. Wir erstellen eine Karte aller möglichen Zielunternehmen und beschreiben für jedes Zielunternehmen, wie gut es in die Akquisitionsstrategie passt. Diese Beschreibung der Unternehmensprofile hilft beim Testen der Akquisitionsstrategie und der Eignung der Targets. Die gesammelten Erfahrungen können wiederum dazu beitragen, die Akquisitionsstrategie weiter zu verfeinern.

Häufig kennen Käufer, die eine Buy-and-Build-Strategie verfolgen, den Markt, auf dem sie eine Akquisition tätigen wollen, nicht, da es sich meist um ein neues Land oder Gebiet handelt. Die Frage ist natürlich, was die Käufer tun, wenn sie beginnen, die Märkte besser zu kennen. Ich habe Fälle erlebt, in denen internationale Käufer versuchen, den Berater auszuschalten, sobald sie das Gefühl haben, den Markt zu kennen, und die Akquisitionskosten sparen wollen.

Ich bin sehr an Ihrer Meinung und Ihren Erfahrungen mit Buy-and-Build-Akteuren interessiert? Worin sehen Sie in Ihrem M&A-Alltag den Mehrwert in Bezug auf die verschiedenen Akquisitionsstrategien der Käufer? Was ist Ihrer Meinung nach entscheidend, wenn ein Corporate-Finance-Berater eine gute Buy-and-Build-Strategie unterstützen möchte? Bitte geben Sie Ihre Meinung unter dem Artikel ab.

Welche Branchen sind ideale Kandidaten für eine Roll-up/Buy-and-Build-Strategie?

Einige Branchen eignen sich natürlich besser als andere für Buy-and-Build-Strategien. Zu den Branchen, in denen ein hohes Maß an Konsolidierung stattgefunden hat, gehören die Vertriebsindustrien. Der europaweite Vertrieb von Chemikalien oder anderen Produkten ist relativ einfach, wenn man erst einmal Zugang zu den Lieferanten hat. Danach geht es, vereinfacht ausgedrückt, nur noch darum, in den einzelnen europäischen Ländern lokale Büros und Vertriebslager zu unterhalten.

Kapitalintensive Branchen eignen sich ebenfalls gut für Übernahmen, da kleine Familienunternehmen oft nicht über die Mittel verfügen, um in neue Fabriken oder Produktionseinheiten zu investieren.

Das Internet bietet auch Konsolidierungsmöglichkeiten, da Cloud-Plattformen, sobald sie eingerichtet sind, viele Kunden beherbergen können. Die Prozesse können automatisiert werden, und daher kann die Kombination oder Ergänzung von Kundenportfolios eine sehr interessante Auswirkung auf die Rentabilität eines Unternehmens haben. Ein Beispiel hierfür ist die Hosting-Branche, in der die Prozesse vollständig automatisiert sind und es darauf ankommt, eine große Anzahl von Kunden zu gewinnen.

Welche Branchen sind Ihrer Meinung nach gute Beispiele für eine Konsolidierung oder eine Buy-and-Build-Strategie?

Beispiele für gute Buy-and-Build-Strategien?

Für diesen Beitrag möchte ich Sie um Ihre Meinung und Ihren Beitrag bitten. Kennen Sie Beispiele für gute Buy-and-Build-Strategien? Oder kennen Sie Beispiele für historische Misserfolge? Es wäre interessant zu wissen, wo und warum ein Projekt gescheitert oder erfolgreich war.

Meiner Erfahrung nach sieht eine Reihe von Übernahmen von außen betrachtet interessant aus, aber ohne eine gute interne Integration gibt es nur begrenzte Synergieeffekte. Sobald die Gruppe an ein größeres Industrieunternehmen verkauft oder an die Börse gebracht wird, handelt es sich immer noch um dieselbe Gruppe von Einzelunternehmen. Der einzige Unterschied kann darin bestehen, dass sie höher bewertet wird. Das ist keine Geschichte, in der Übernahmen dazu beigetragen haben, ein besseres Unternehmen zu schaffen, sondern nur ein finanzielles Spiel zum Nutzen der Aktionäre.

Insgesamt gibt es viele Punkte, die mit Buy-and-Build-Strategien zu tun haben. Bitte geben Sie uns Ihr Feedback und Ihre Meinung zu diesem Thema. Welche Erfahrungen haben Sie mit Buy-and-Build-Strategien gemacht?

Was halten Sie für gute Akquisitionsstrategien und was sind wichtige Tipps oder Anregungen, die Sie Unternehmen geben möchten, die Buy-and-Build-Strategien durchführen?