Mercado de fusiones y adquisiciones Turquía 2015

Mercado turco de fusiones y adquisiciones 2015

Las operaciones de fusiones y adquisiciones, junto con otras acciones de financiación empresarial, como las desinversiones, las escisiones, las OPI, las emisiones de bonos corporativos y las ofertas experimentadas, son hoy en día un tema de conversación entre los profesionales de las finanzas en Turquía, al igual que en las economías occidentales, aunque esto no era así hace apenas unos 20 años, cuando Turquía comenzó a liberalizar sus mercados y a desarrollar sus mercados de capitales. Es un hecho innegable que sin unos mercados de capitales bien desarrollados y estructurados no se puede hablar de la existencia de un mercado eficaz de fusiones y adquisiciones, por lo que deberíamos empezar a entender el panorama turco de las fusiones y adquisiciones con esta advertencia. Para las empresas turcas, aunque el concepto de fusiones y adquisiciones puede ser todavía una idea bastante nueva, las asociaciones transfronterizas y los modelos empresariales de empresas conjuntas con socios estratégicos extranjeros siempre han estado en primera línea para los empresarios turcos. Aquellos que iniciaron estas asociaciones a principios de los años sesenta se consideran ahora los mayores conglomerados de Turquía, como Koc Holding o Sabanci Holding. Así que, aunque siempre ha habido una tendencia a fusionarse con socios extranjeros fuertes para crecer, la dinámica interna de Turquía se interpuso en el camino de un mercado de fusiones y adquisiciones más desarrollado y sostenible hasta la última década aproximadamente. Y aunque todavía queda mucho por hacer para establecer y desarrollar el mercado de fusiones y adquisiciones en Turquía, las actitudes están cambiando, lo que promueve modelos empresariales más orientados al mundo entero, en los que la captación de fondos transfronterizos y la fusión con socios extranjeros resultan más atractivas. Los empresarios turcos son ahora mucho más conscientes de las capacidades de captación de fondos a nivel mundial y ven las opciones que tienen a su disposición. Se puede observar esta concienciación observando el recuento de operaciones de fusiones y adquisiciones de los últimos cinco años. Las operaciones de fusiones y adquisiciones realizadas en los últimos cinco años también reflejan que surgen dos patrones comunes. Por un lado, vemos que un puñado de grandes instituciones gubernamentales están siendo adquiridas a través de acuerdos de privatización multimillonarios en sectores como la energía, los servicios y las infraestructuras. Por otro lado, vemos numerosas transacciones que oscilan entre los 10-20 millones de dólares y los 100-300 millones de dólares. El número de transacciones es considerablemente mayor para las empresas pequeñas y medianas, lo que nos indica que las PYME son una fuente mucho más activa de actividad de fusiones y adquisiciones en Turquía. Según los datos recogidos en el Informe Anual de Fusiones y Adquisiciones de Turquía de Deloitte de 2014, el tamaño medio de las operaciones realizadas en los últimos cinco años asciende a 82,2 millones de dólares estadounidenses, sin excluir las grandes privatizaciones gubernamentales. Este panorama, por supuesto, no debería sorprender a las personas que están familiarizadas con la economía turca. Como mercado emergente, el atractivo de las empresas turcas para los inversores se sitúa en gran medida entre el mercado medio y la financiación en fase de desarrollo, tanto para los proveedores de capital nacionales como extranjeros. En consecuencia, es probable que las operaciones de fusiones y adquisiciones sigan este paradigma en un futuro previsible en el que los ecosistemas de capital riesgo y de capital privado también crecerán y ayudarán a impulsar las actividades de fusiones y adquisiciones, así como otras actividades de financiación empresarial y de banca de inversión.

Expectativas para 2015 y en adelante

Según el informe anual de Deloitte sobre fusiones y adquisiciones en Turquía de 2014, el mayor número de operaciones en 2014 se produjo en el sector manufacturero, con 31 operaciones por un valor total declarado de 825 millones de dólares. Esto nos da un tamaño medio de las operaciones de 26,6 millones de dólares para el sector manufacturero. El tercer sector más activo en fusiones y adquisiciones en 2014 fue el de alimentación y bebidas, que registró 22 operaciones con un tamaño medio de 25,40 millones de dólares. Estas cifras reflejan los hechos antes mencionados de que las PYMES turcas y los actores del mercado medio son buscados y son la principal causa del aumento de la actividad. Una posible explicación de este aumento de la actividad es que las empresas turcas tienen una gran necesidad de capital y el mercado de fusiones y adquisiciones empezó a ofrecer a los accionistas un método alternativo a la cotización en bolsa como forma de aumentar la base de capital y ofrecer una estrategia de salida a los accionistas. Por lo tanto, se espera que las operaciones continúen con ligeras variaciones en las cifras totales, aunque el tamaño total de estas operaciones podría disminuir, ya que las grandes privatizaciones del gobierno no podrían continuar con el mismo ímpetu. Además de este apetito de los inversores extranjeros y nacionales por las empresas medianas, hay otro factor que podría atribuirse al aumento de las fusiones y adquisiciones. Este factor es el cambio demográfico en la estructura de propiedad de las empresas turcas. Cabe esperar que la mayor parte de las fusiones y adquisiciones se produzcan entre las empresas que cotizan en la norma ISO 1000 y, en general, estas empresas se fundaron en los años 70 y 80 y ya han madurado y se han establecido como empresas públicas o han aumentado su gobierno corporativo a través de accionistas familiares de segunda y tercera generación. Y a medida que las opiniones de los accionistas de estas empresas, en su mayoría familiares, empezaron a divergir y a surgir diferencias, la actividad de fusiones y adquisiciones empezó a ofrecer una estrategia de salida alternativa para estos accionistas. Es razonable suponer que esta tendencia también se mantendrá, lo que añadirá un nuevo impulso a las actividades de fusiones y adquisiciones en los próximos años. A la luz de las afirmaciones anteriores, podríamos esperar que los negocios de asesoramiento también sigan floreciendo. Un aspecto importante que cabe mencionar es que las actitudes tendrán que ajustarse para dar cabida a una mayor delegación de la planificación financiera estratégica en los asesores profesionales de fusiones y adquisiciones, ya sean asesores externos o internos.  

Conclusiones sobre el mercado turco de fusiones y adquisiciones

Desde que las políticas económicas de Turquía se adaptaron para aumentar el peso del sector privado, junto con sus mercados de capitales y su economía en general, el mercado de fusiones y adquisiciones también ha crecido y se ha expandido de forma constante. Y aunque todavía hay que hacer muchas reformas estructurales para mejorar la circulación de capitales entre los que buscan capital y los que lo proporcionan, el mercado de fusiones y adquisiciones desempeñará un papel crucial para la intermediación de estos movimientos. La mayoría de las empresas de Turquía siguen siendo dirigidas por sus únicos propietarios, con escaso acceso a los mercados de capitales o a mecanismos como el capital riesgo y el capital privado. Y el aumento de las actividades de los inversores en la última década en el sector de las fusiones y adquisiciones para las pequeñas y medianas empresas comenzó a llenar el vacío de las empresas con poca inversión. Estas empresas solían depender de la banca comercial tradicional durante muchas décadas. Sin embargo, el futuro a corto plazo del mercado turco de fusiones y adquisiciones parece atractivo, con muchas transacciones transfronterizas potenciales por venir, tanto para las empresas turcas que quieren crecer internacionalmente como para los nuevos participantes internacionales en los mercados turcos, ya sean actores financieros puros o inversores estratégicos. Lo que hay que tener en cuenta aquí es que muchas oportunidades de operaciones de fusiones y adquisiciones están al descubierto en las ciudades industriales de Turquía, donde las empresas se esfuerzan por exportar a todos los rincones del mundo, pero no pueden disponer de los recursos financieros tan rápidamente como sus homólogas occidentales. Las actividades de fusiones y adquisiciones, junto con otros servicios bancarios de inversión, para proporcionar la financiación y el capital necesarios, van a ser cruciales para estas empresas. Es muy probable que el número de actividades continúe aumentando en los sectores de alimentación y bebidas, TI, comercio minorista, fabricación, logística y transporte, y los sectores más intensivos en capital, como la energía, las finanzas y las infraestructuras, también experimentarán mayores movimientos, pero con un número limitado de operaciones. M&A en Turquía.

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