¿Qué hay que saber sobre una LOI (Carta de Intenciones)?

¿Qué hay que saber sobre una LOI (Carta de Intención)?

En este artículo quiero proporcionar más información sobre la Carta de Intenciones, muy a menudo también descrita como LOI. Por un lado, escribo este artículo para dar a los empresarios una primera visión de lo que es una Carta de Intenciones. Por otro lado, también escribo este artículo para que nuestros colegas de fusiones y adquisiciones intercambien opiniones y aumenten los conocimientos sobre este importante documento en cualquier proceso de fusión y adquisición.

Estos son algunos de los temas que trataré:

¿Qué es una carta de intenciones (LOI)?
Documentos relacionados con la Carta de Intenciones
¿Qué se describe en una Carta de Intenciones?
¿Cómo preparar una carta de intenciones?
¿Cómo influye la experiencia en fusiones y adquisiciones de ambas partes?
¿Qué hace que una carta de intenciones sea buena?

Me interesa mucho conocer su opinión sobre la Carta de Intenciones. Por favor, deje su opinión sobre estas preguntas acerca de la utilidad de una Carta de Intenciones al final del documento.

¿Qué es una carta de intenciones (LOI)?

Una Carta de Intenciones es, como su nombre indica, un documento, léase una Carta que se utiliza para dar una Intención. En nuestra práctica, las fusiones y adquisiciones internacionales, la intención es comprar una empresa a un vendedor. Su objetivo principal es describir, a menudo a un nivel relativamente alto, los principales elementos que determinarán la futura adquisición prevista.

La LOI suele prepararse una vez que ambas partes se conocen y han hablado y se han visitado varias veces. Un comprador querrá asegurarse, al redactar la LOI y antes de iniciar un costoso proceso de diligencia debida, de que la adquisición puede tener éxito.

Documentos relacionados con la Carta de Intenciones

En la práctica, existen otros documentos relacionados de algún modo con la carta de intenciones. Al final, se trata de un documento legal que firman el vendedor y el comprador. Los documentos que de alguna manera están relacionados con la LOI son:

Hoja de términos
ONB (Oferta no vinculante)
SPA (Acuerdo de compra de acciones)

Un Term Sheet también describe los principales criterios de una transacción. Sin embargo, este documento se utiliza sobre todo para transacciones mucho más pequeñas. Puede constar de una o pocas páginas y en ella se describen los elementos principales de una futura operación prevista. Descargar un ejemplo de Hoja de términos aquí.

Una ONB (Oferta No Vinculante) es una oferta de un comprador. La ONB no es jurídicamente vinculante y hace una propuesta para adquirir una empresa a un vendedor. Su objetivo es dar una indicación de las principales condiciones de la compra prevista de una empresa. A menudo, la OCN puede ir seguida, no mucho más tarde en el proceso, de una LOI. Esta LOI es mucho más detallada y describe la transacción prevista y todos sus aspectos importantes.

El SPA (Share Purchase Agreement) es el documento legal definitivo que describe las condiciones detalladas en las que se adquieren las acciones de una persona jurídica.

¿Qué se describe en una Carta de Intenciones?

En la práctica, la carta de intenciones siempre la prepara el posible comprador. Estas son las áreas que normalmente se describen en una carta de intenciones:

Comprador de fondo (opcional)
Justificación de la transacción
Confidencialidad (en su mayor parte ya firmada en un acuerdo de confidencialidad previo)
Detalles de valoración
Precio de compra (incluida la estructura de earn-out)
Calendario de pagos
Estructura de financiación
Jurídicamente vinculante (en la práctica, no vinculante, pero a veces con disposiciones vinculantes)
Requisitos y planificación de la diligencia debida
Otros plazos del proceso
Planes de futuro de la dirección y los propietarios
Exclusividad (periodo y detalles)

Un vendedor puede tener o acumular conocimientos importantes sobre una LOI durante varios procesos. Aunque debe ser obvio que cualquier empresario necesita asesoramiento jurídico profesional.

¿Cómo preparar una carta de intenciones?

Por lo general, antes de presentar una carta de intenciones, ambas partes deben cooperar de forma detallada e intensiva. Como ya se ha indicado, normalmente es responsabilidad del comprador preparar la LOI. En la práctica, vemos que algunos compradores lo hacen internamente con su propio apoyo jurídico. Especialmente si los compradores están estrechamente relacionados con los inversores, como los fondos de capital riesgo, a menudo se utilizan plantillas propias.

Si se trata de un comprador estratégico que se centra en una única operación y va a utilizar apoyo jurídico externo, puede ser aconsejable que el asesor jurídico participe en el proceso de la LOI. De este modo, el abogado sabrá qué puntos se han acordado al principio del proceso. También se pueden plantear y acordar en una fase temprana del proceso aspectos específicos que podrían ser cruciales. A veces esto evita que una adquisición se rompa en una fase posterior del proceso.

Sin embargo, los asesores jurídicos suelen ser muy detallistas y estar un poco más alejados de la actividad empresarial real. Esto también puede llevar a los asesores jurídicos a causar posibles problemas y complicar el proceso de una transacción.

Un aspecto delicado puede ser que una LOI, aunque se describa como no jurídicamente vinculante, puede tener tantos elementos concretos que podría considerarse vinculante y crear obligaciones para una o ambas partes. La cuestión es entonces si una transacción es exigible por cualquiera de las partes. Esto también dependerá de la ley que se utilice para una transacción específica, ya que este aspecto puede tratarse de forma diferente en toda Europa.

¿Cómo influye la experiencia en fusiones y adquisiciones de ambas partes?

Muy a menudo existe una diferencia de experiencia en ambas partes de una transacción. A veces hay un vendedor a un lado de la mesa que quiere retirarse y que sólo vende una vez una empresa. En el otro lado puede haber un Comprador experimentado que ha realizado múltiples transacciones y trabaja continuamente en adquisiciones. En una situación así, es deseable que el Vendedor reciba asesoramiento profesional a través de un asesor (tanto jurídico como en materia de fusiones y adquisiciones).

Si hay una gran diferencia de experiencia entre ambas partes, puede ser conveniente crear primero una base sólida de confianza entre ambas partes. Esto puede ser especialmente útil si ambas partes siguen cooperando y trabajando juntas después del cierre. Si ambas partes siguen dependiendo la una de la otra, esta confianza puede ayudar a que la transacción se cierre sin problemas.

¿Qué hace que una carta de intenciones sea buena?

Es una buena pregunta lo que realmente hace que una LOI destaque. Por un lado, es necesario que ambas partes comprendan suficientemente cuáles son los planes de la otra parte. Sin duda es bueno, o incluso obligatorio, que ambas partes se hayan reunido una o más veces.

En cuanto al calendario, una LOI no debe presentarse demasiado pronto ni ser demasiado general. Por ejemplo, algunas empresas de capital riesgo envían una oferta pública de adquisición o incluso una carta de intenciones a varias partes con ofertas bajas ("pescar"). Sólo empiezan a afinar cuando parece haber un interés serio por parte de un posible vendedor. Esto puede dar lugar a negociaciones rotas al principio del proceso, con sentimientos agrios por ambas partes.

El nivel de detalle también es importante. No cabe duda de que una carta de intenciones debe ser detallada. Sin embargo, tampoco es un contrato de compraventa de acciones y si ambas partes se toman demasiado tiempo y no se firma una carta de intenciones tras largas negociaciones, podría ser una mala señal para el resto del proceso de fusión y adquisición.

Una carta de intenciones es buena, desde mi punto de vista, si es suficientemente detallada y abarca los principales temas cruciales para la operación de fusión y adquisición prevista. La preparación del documento también debería permitir a ambas partes desarrollar una metodología para resolver problemas o puntos de vista diferentes sobre temas específicos. De este modo, ambas partes pueden crear una base para continuar con éxito el proceso de fusión y adquisición.

Por favor, envíe a continuación sus comentarios y opiniones sobre este tema.

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Por favor, deje aquí abajo su opinión sobre estas preguntas acerca de una Carta de Intenciones.