Analyse des flux de trésorerie actualisés

L'analyse des flux de trésorerie actualisés (DCF) est une méthode d'évaluation fondamentale largement utilisée par les banquiers d'affaires, les dirigeants d'entreprise, les professeurs d'université, les investisseurs et autres professionnels de la finance. Elle part du principe que la valeur d'une société, d'une division, d'une entreprise ou d'un ensemble d'actifs (cible) peut être dérivée de la valeur actuelle de ses flux de trésorerie disponibles (FCF). Le FCF projeté d'une société est dérivé d'une variété d'hypothèses et de jugements sur ses performances financières attendues, y compris les taux de croissance des ventes, les marges bénéficiaires, les dépenses en capital et les besoins en capital réseau (NWC).

Dans un DCF, le FCF d'une société est généralement projeté sur une période de cinq ans. La période de projection peut toutefois être plus longue en fonction du secteur de l'entreprise, de son stade de développement et de la rentabilité sous-jacente de ses performances financières. En outre, une valeur terminale est également utilisée pour saisir la valeur restante de la cible au-delà de la période de projection (valeur d'exploitation).

Le FCF et la valeur terminale sont actualisés au coût moyen pondéré du capital (WACC) de la cible, qui est un taux qui prend en compte les risques commerciaux et financiers de l'entreprise. La valeur actuelle du FCF et la valeur finale sont additionnées pour déterminer la valeur de l'entreprise. Les hypothèses concernant le WACC et la valeur terminale ont un impact considérable sur le résultat. Par conséquent, une valeur DCF doit être calculée sur la base d'une variété d'hypothèses et considérée comme une gamme de valeurs différentes (analyse de sensibilité).

Résumé des étapes de l'analyse des flux de trésorerie actualisés (DCF)

• Étudier la cible et déterminer les facteurs clés de performance

La première étape pour réaliser un DCF, comme pour tout exercice d'évaluation, est d'étudier et d'apprendre le plus possible sur la cible et son secteur. Les raccourcis dans ce domaine critique de la diligence raisonnable peuvent conduire à des hypothèses erronées et à des distorsions d'évaluation par la suite. Cette étape consiste à déterminer les principaux moteurs de la performance financière, ce qui permet à l'analyste de concevoir un ensemble de projections défendables pour la cible.

• Flux de trésorerie disponible du projet (FCF)

L'objectif est de projeter le FCF jusqu'à un moment dans le futur (généralement cinq ans) où les performances financières de la cible ont atteint un état stable qui peut servir de base au calcul de la valeur finale.

• Calculez le coût moyen pondéré du capital (WACC).

Le WACC ou coût du capital doit refléter les risques commerciaux et financiers pondérés de l'entreprise, c'est-à-dire la structure du capital de l'entreprise. Le WACC est utilisé pour actualiser le FCF et la valeur finale au présent.

• Déterminer la valeur terminale

Une valeur terminale est utilisée pour déterminer la valeur restante de l'objectif après la période de projection. La dernière année de la période de projection représente un état stable ou un niveau normalisé de performance financière, par opposition à un sommet ou un creux cyclique. Les deux méthodes largement acceptées pour calculer une valeur terminale sont les méthodes de sortie multiple (EMM) et la méthode de croissance à perpétuité (MGP).

• Calculer la valeur actuelle et déterminer l'évaluation

Le FCF projeté et la valeur terminale de la cible sont actualisés et additionnés pour calculer sa valeur d'entreprise. Veuillez noter que le prix de l'action de la société n'est pas identique à la valeur d'entreprise divisée par le nombre d'actions. Pour calculer le prix de l'action, il faut procéder à certains ajustements concernant les prêts et les liquidités, etc.