Marché des fusions et acquisitions en Bulgarie en 2013

Les tendances en matière de fusions et acquisitions en 2013 dans le monde

Le secteur mondial des fusions et acquisitions a poursuivi une tendance légèrement à la baisse en 2013. Alors que le nombre de transactions est resté au même niveau que 2012, le volume total des transactions a diminué de 3,2% selon le rapport annuel de Mergermarket. Le volume total était en 2013 de 2 215,1 B$. Les opérations de fusion et d'acquisition européennes évaluées à 631,6 milliards de dollars US ont diminué de 12% par rapport à 2012 (717,8 milliards de dollars US) et ont enregistré une deuxième baisse annuelle.

Tendances des fusions et acquisitions sur le marché bulgare

Le marché des fusions et acquisitions en Bulgarie au cours des 2-3 dernières années est le résultat des conséquences de la crise financière mondiale. Cependant, le marché a augmenté en 2012 et 2013 selon différentes agences a atteint environ 1,5 milliards d'euros. Il existe de nombreuses possibilités d'acquérir des entreprises intéressantes à un prix attractif, à condition que les investisseurs soient prêts à investir un peu plus d'efforts dans la restructuration et le repositionnement des entreprises. Les domaines qui ont le plus attiré l'attention des investisseurs en 2012-2013 sont l'énergie, l'industrie alimentaire et les télécommunications. C'est dans l'un de ces domaines qu'a été réalisée la plus grosse opération de l'année 2012 : la reconstruction de la société bulgare de télécommunications, dont les obligations ont été remplies en novembre. L'opération est significative pour l'une des principales tendances qui ont caractérisé le marché des fusions et acquisitions en Bulgarie en 2012 - insister sur la reconstruction des obligations et moins d'opérations "nouvelles", visant à encourager la croissance et la réalisation d'avantages supplémentaires pour l'entreprise, notent les auteurs du rapport.

Les investisseurs de l'Est manifestent un intérêt croissant pour les investissements : La Russie, la Turquie, la Chine - qui a révélé une ligne de crédit spéciale de 10 milliards de dollars pour des projets d'investissement coopératifs dans les infrastructures et les technologies en Europe de l'Est et un fonds pour un partenariat d'investissement d'un montant de 500 millions de dollars et autres. Ils sont appelés à remplacer les investisseurs européens. Le nombre d'investisseurs financiers (fonds de capital-investissement) qui cherchent à investir en Bulgarie a considérablement diminué pour deux raisons : la majorité des entreprises actuellement sur le marché sont en difficulté financière et les fonds ne veulent pas investir autant de ressources dans la restructuration de ces sociétés. La deuxième raison est qu'ils sont devenus beaucoup plus conservateurs dans leurs évaluations, ce qui ne répond pas aux attentes des propriétaires des bonnes entreprises.

Performance du marché bulgare des fusions et acquisitions en 2013 - une amélioration modérée dominée par les acteurs locaux. En 2013, les transactions ont continué à être motivées par des restructurations massives et des délocalisations de capitaux. Une fois encore, la plupart des transactions ont été initiées par des vendeurs désireux de quitter le marché bulgare.

La plupart des vendeurs étaient des investisseurs étrangers, partant principalement en raison du faible retour sur investissement de ces dernières années ou tentant de financer d'autres opérations avec le capital qu'ils ont réuni ici. Pour la plupart, les places de ceux qui partent ont été reprises par des entreprises locales. Grâce à de nombreuses entreprises cherchant à consolider activement leurs positions sur le marché, il y a eu des moments de réelle concurrence, ce qui a permis d'apaiser les craintes de risque politique liées aux mois de manifestations antigouvernementales. Dans l'ensemble, le nombre de transactions a été raisonnable par rapport à la taille du marché. Toutefois, à l'exception de quelques transactions importantes, le marché a continué à manquer de profondeur.

Dynamique du marché bulgare

Des transactions intéressantes ont eu lieu dans plusieurs secteurs qui attirent traditionnellement l'attention des investisseurs. Dans le secteur des institutions financières : l'opération MKB Unionbank a été conclue ; la société allemande Bayern LB a vendu ses actifs bulgares ; et First Investment Bank a acquis un autre petit morceau sur le marché bancaire. CTBank a acquis Emporiki Bank. Le groupe d'assurance néerlandais Achmea a vendu ses activités d'assurance en Bulgarie et Interamerican est sur le point de faire partie de la compagnie d'assurance locale Euroins. La course au plus grand fonds de pension, Doverie, a suscité beaucoup d'intérêt. Le propriétaire, Vienna Insurance Group, a reçu des offres essentiellement locales et a finalement signé un accord concernant la vente de Doverie à United Capital Plc, un fonds enregistré au Royaume-Uni.

Le secteur des télécommunications et des médias a connu des mouvements importants, l'acquisition de Globul par Telenor étant la transaction la plus importante. Dans le segment des médias numériques, Darik a acquis l'activité web du groupe Internet Netinfo.bg, complétant ainsi son portefeuille de plateformes médiatiques pour atteindre son public bulgare. Sur le marché de la presse écrite, nous avons vu la fin des litiges concernant la propriété de "Trud" et "24 Chasa" ; dans le segment des magazines, Sanoma a vendu ses activités à un groupe dirigé par la direction actuelle.

Certains acteurs ont poursuivi leur expansion. Rompharm a acquis quelques grands portefeuilles de terres agricoles, après quoi il a réalisé un investissement de portefeuille dans la plus grande société pharmaceutique de la Bourse de Sofia - Sopharma. Un groupe d'investisseurs, dirigé par Spas Roussev, a acquis le Radisson à Sofia l'année dernière, suivi par l'acquisition du Hilton Sofia cette année.

L'avenir des fusions et acquisitions

Il n'y a aucun signe de croissance significative sur le marché des fusions et acquisitions en Bulgarie. Néanmoins, il convient de mentionner que pour la première fois depuis quelques années, il y a eu deux périodes consécutives d'augmentation de la confiance des gestionnaires de fonds en Europe centrale. Cette croissance est extrêmement importante et, parallèlement à la reprise économique timide mais continue, elle rapproche les investisseurs intéressés par la région et les entreprises qui tentent de planifier l'avenir du marché. Toutefois, les divergences entre les attentes des acheteurs et des vendeurs en matière de prix et de calendrier restent un obstacle fondamental à la conclusion des transactions.

Conformément aux circonstances économiques et politiques du pays, nous pouvons nous attendre à ce qu'il y ait davantage d'investissements visant à accroître l'efficacité et à réduire les coûts, plutôt que des investissements dans les capacités de production. Les secteurs orientés vers l'exportation, tels que l'industrie alimentaire et les biens de consommation à rotation rapide, continueront à bien se porter et nous pouvons nous attendre à un certain mouvement dans ce domaine.

De nombreuses industries du pays sont encore fragmentées, ce qui signifie que nous allons assister à encore plus de consolidation dans les mois à venir . La bonne nouvelle, cependant, est que l'intérêt des investisseurs financiers semble être en hausse.

Comme c'est le cas dans certains pays voisins de l'ECO, on constate un intérêt croissant de la part d'autres marchés, comme la Chine et la Corée. Nous avons constaté un intérêt accru de la part des entreprises chinoises en particulier et cela semble devoir se poursuivre dans un avenir prévisible.

Enfin, les accélérateurs/incubateurs et les fonds de co-investissement renforcent la position du pays en tant que pôle régional pour les projets jeunes et ambitieux. Alors qu'il y a quelques années encore, la fenêtre d'investissement des accélérateurs ne comptait que quelques projets étrangers, le rapport est aujourd'hui d'environ 50/50, ce qui signifie une diversification et une internationalisation continues. Nous pouvons raisonnablement nous attendre à ce que le secteur des start-up en Bulgarie commence à générer des transactions dans un avenir proche.