Mercato M&A Turchia 2015

Mercato M&A turco 2015

Le transazioni M&A insieme ad altre azioni di corporate finance come dismissioni, spin-off, IPO, emissioni di corporate bond e offerte stagionali sono oggi un punto di discussione tra i professionisti della finanza in Turchia come nelle economie occidentali, anche se questo non era il caso solo una ventina di anni fa, quando la Turchia ha iniziato a liberalizzare i suoi mercati e a sviluppare i suoi mercati dei capitali. È un fatto innegabile che senza un mercato dei capitali ben sviluppato e strutturato non si può parlare dell'esistenza di un mercato M&A efficace, quindi dovremmo iniziare la nostra comprensione della scena M&A turca con questo avvertimento. Per le imprese turche, mentre il concetto di M&A potrebbe essere ancora un'idea abbastanza nuova, le partnership transfrontaliere e i modelli di business joint venture con partner strategici stranieri sono sempre stati all'avanguardia per gli uomini d'affari turchi. Coloro che hanno iniziato queste partnership nei primi anni '60 sono ora considerati i più grandi conglomerati in Turchia, come Koc Holding, Sabanci Holding. Così, mentre c'è sempre stata una tendenza a fondersi con forti partner stranieri per crescere, le dinamiche interne della Turchia hanno ostacolato un mercato M&A più sviluppato e sostenibile fino all'ultimo decennio o giù di lì. E mentre c'è ancora molto da fare per stabilire e sviluppare il mercato M&A in Turchia, gli atteggiamenti stanno cambiando e promuovono modelli di business più orientati a livello globale, dove la raccolta di fondi transfrontalieri e le fusioni con partner stranieri diventano più interessanti. Gli uomini d'affari turchi sono ora molto più consapevoli delle capacità globali di raccolta fondi e vedono le opzioni disponibili per loro. Si può osservare questa consapevolezza guardando il numero di operazioni M&A degli ultimi cinque anni. Le operazioni di M&A avvenute negli ultimi cinque anni riflettono anche che emergono due modelli comuni. Da un lato vediamo una manciata di grandi istituzioni governative che vengono acquisite tramite accordi di privatizzazione multimiliardari in settori come l'energia, i servizi e le infrastrutture. Dall'altro lato vediamo numerose transazioni che vanno da 10-20 milioni di dollari a un massimo di 100-300 milioni di dollari. Il numero di transazioni è considerevolmente più alto per le piccole e medie imprese, il che ci dice che le PMI sono una fonte molto più attiva per l'attività di M&A in Turchia. Secondo i dati raccolti dall'Annual Turkish M&A Review 2014 di Deloitte, la dimensione media delle operazioni completate negli ultimi cinque anni ammonta a 82,2 milioni di dollari senza escludere le grandi privatizzazioni del governo. Questo quadro naturalmente non dovrebbe sorprendere le persone che hanno familiarità con l'economia turca. Essendo un mercato emergente, l'attrattiva delle aziende turche per gli investitori si colloca in gran parte tra la metà del mercato e il finanziamento della fase di sviluppo, sia per i fornitori di capitale nazionali che stranieri. Di conseguenza, è probabile che le transazioni M&A seguano questo paradigma nel prossimo futuro, in cui gli ecosistemi di venture capital e private equity cresceranno e contribuiranno a dare impulso alle attività di M&A, così come ad altre attività di corporate finance e investment banking.

Aspettative per il 2015 e oltre

Secondo l'Annual Turkish M&A Review 2014 di Deloitte, il maggior numero di operazioni nel 2014 ha riguardato il settore manifatturiero, con 31 operazioni per un valore totale dichiarato di 825 milioni di dollari. Questo dato indica una dimensione media delle operazioni di 26,6 milioni di dollari per il settore manifatturiero. Il terzo settore più attivo nelle fusioni e acquisizioni nel 2014 è stato quello del food & beverage, che ha visto 22 operazioni con una dimensione media di 25,40 milioni di dollari. Queste cifre riflettono il fatto già citato che le PMI turche e gli operatori del mercato medio sono ricercati e sono la causa principale dell'aumento delle attività. Una possibile spiegazione di questo aumento dell'attività è che le aziende turche hanno un grande bisogno di capitali e il mercato delle fusioni e acquisizioni ha iniziato a offrire agli azionisti un metodo alternativo alla quotazione in borsa per aumentare la base di capitale e offrire una strategia di uscita agli azionisti. Si prevede quindi che le operazioni continueranno con lievi variazioni nel numero totale, ma le dimensioni complessive di queste operazioni potrebbero diminuire perché le grandi privatizzazioni governative non potrebbero continuare con lo stesso slancio. Oltre all'appetito degli investitori stranieri e nazionali per le medie imprese, c'è anche un altro fattore che potrebbe essere attribuito all'aumento delle attività di fusione e acquisizione. Si tratta del cambiamento demografico nella struttura proprietaria delle imprese turche. Ci si può aspettare che la maggior parte delle attività di fusione e acquisizione avvenga tra le società quotate nell'ISO 1000 e, in generale, queste società sono state fondate negli anni '70 e '80 e sono ormai maturate e si sono affermate come società pubbliche o hanno aumentato la loro governance aziendale attraverso la seconda e terza generazione di azionisti familiari. Quando i punti di vista degli azionisti di queste società, per lo più a conduzione familiare, hanno iniziato a divergere e ad emergere differenze, l'attività di fusione e acquisizione ha iniziato ad offrire una strategia di uscita alternativa per questi azionisti. È ragionevole supporre che questa tendenza continuerà, dando ulteriore impulso alle attività di fusione e acquisizione nei prossimi anni. Alla luce di queste affermazioni, ci si può aspettare che anche le attività di consulenza continuino a prosperare. Un aspetto importante che merita di essere menzionato è che gli atteggiamenti dovranno adattarsi a una maggiore delega della pianificazione finanziaria strategica ai consulenti professionali in materia di fusioni e acquisizioni, sia che si tratti di consulenti esterni che di consulenti interni.  

Conclusioni sul mercato M&A turco

Da quando le politiche economiche della Turchia si sono adattate per aumentare il peso del settore privato, insieme ai mercati dei capitali e all'economia in generale, anche il mercato M&A è in costante crescita ed espansione. E anche se ci sono ancora molte riforme strutturali da fare per migliorare i movimenti di capitale tra coloro che cercano capitale e coloro che lo forniscono, il mercato M&A giocherà un ruolo cruciale per l'intermediazione di questi movimenti. La maggior parte delle aziende in Turchia sono ancora gestite da soli proprietari con poco accesso ai mercati dei capitali o a meccanismi come il venture capital e il private equity. E l'ondata di attività degli investitori nell'ultimo decennio nel settore M&A per le piccole e medie imprese ha iniziato a riempire il vuoto per le imprese sottoinvestite. Queste imprese si sono affidate alle banche commerciali tradizionali per molti decenni. Tuttavia, il futuro a breve termine per il mercato M&A della Turchia sembra attraente con molte potenziali transazioni transfrontaliere in arrivo, sia per le aziende turche che vogliono crescere a livello internazionale sia per i nuovi operatori internazionali che si affacciano sui mercati turchi, siano essi puri attori finanziari o investitori strategici. Il punto da prendere in considerazione qui è che molte opportunità per le operazioni di M&A si trovano nelle città industriali della Turchia, dove le aziende si sforzano di esportare in tutti gli angoli del globo, ma non possono avere le risorse finanziarie così rapidamente come le loro controparti occidentali. Le attività di M&A insieme ad altri servizi di investment banking, per fornire i finanziamenti e i capitali necessari, saranno cruciali per queste aziende. Il numero crescente di attività continuerà probabilmente nel settore alimentare e delle bevande, nell'IT, nella vendita al dettaglio, nella produzione, nella logistica e nei trasporti, mentre le industrie ad alta intensità di capitale come l'energia, la finanza e le infrastrutture sperimenteranno anch'esse movimenti maggiori, ma con un numero limitato di accordi. M&A in Turchia.

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